雪球20260924 理性看待五粮液、泸州老窖

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# 终端市场零售价格

# 国窖1573库存动销

# 国内白酒市场需求

# 顺价销售降价调整

# 价盘倒挂库存压力

实地走访广东区域终端零售渠道观察:超市烟酒专柜仅陈列一款五粮液,烟酒店仅有两瓶存货,当前终端零售价回落至800元区间,抖音官方旗舰店两瓶装售价1660元,折算单瓶约810元,目前仍存在价盘倒挂情况。五粮液依托规模优势,品牌宣传投入大,坚持销量为王策略,通过主动降价拉动动销,且有增持、回购托底股价,近年通过报表调整做低业绩基数。
泸州老窖核心大单品国窖1573终端库存高,多家终端网点无货,现存多为2021年存货,此前厂家给每瓶高度1573贴补70元,终端价格回落至830-850元区间,目前动销情况并不乐观。泸州老窖坚持挺价,试图守住价格高于五粮液的底线,培育消费者认知;企业具备管理层效率、成本控制优势,但品牌宣传投入不足,降价应对动销滞后,当前需给经销商补贴,对财报利润产生影响,拖累股价表现。
当前国内白酒整体需求量下滑,整体需求量约为2024年的85%,行业处于存量竞争阶段。从股本结构来看,泸州老窖股本不到五粮液的一半,业绩弹性大于五粮液,白酒上行周期泸州老窖表现通常好于五粮液,当前动销承压阶段五粮液经营压力小于泸州老窖,未来泸州老窖或进一步拉近与五粮液的价差以拉动销量回暖。
以上内容不构成投资建议,股市有风险,入市需谨慎。

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