雪球20260511 如何给AI时代的存储芯片定价？

当前AI浪潮下，存储芯片成为国内外资本的重仓方向。超级牛散葛卫东坚守兆易创新八年，公募基金经理唐小斌管理的产品年内回报超100%，其前十大重仓股中存储概念股占半壁江山，高盛也新进成为存储厂商德明利的流通股东，存储板块已经升级为全球资本的共识性选择。
2026年一季度，存储板块迎来业绩爆发，A股55只存储概念股合计净利润同比增长214.48%，超半数企业净利润同比增长，11只个股扭亏为盈。本次业绩爆发是AI算力驱动下，供需两端共振带动产品涨价的结果，存储行业迎来史诗级周期。
当前存储行业出现明显估值分歧，A股存储股估值远高于海外存储巨头，形成估值剪刀差。多头认为AI重塑存储行业，行业进入超级周期，空头认为存储行业强周期规律未变，当前低估值正是对未来景气衰退的风险定价。
传统估值方法在存储超级周期面前集体失效：PE法因周期位置、存货估值失真出现偏差，PB法无法反映真实资产价值，PS法无法规避营收周期性波动，且传统估值基于均值回归的假设，已经不适应AI带来的需求结构性变化。
市场正在构建新估值框架，摩根士丹利提出三层现金流折扣率模型，按照长期协议现金流、技术溢价现金流、周期现金流分别给予不同折扣率，核心是区分可持续EPS与周期峰值利润。同时PEG成为成长定价的新工具，对高增长的AI存储行业可放宽合理PEG上限，当前多数存储标的动态估值处于合理区间。
针对市场关心的周期拐点问题，瑞银提出更有效的领先指标是经营利润，历史上股价多数与利润峰值同步或提前见顶，预计本轮利润峰值出现在2027年三季度，行情或延续至2027年二季度；长期协议LTA的普及程度也是关键指标，当前头部原厂已经启动多年长约洽谈，行业周期性有望减弱。
存储行业投资需警惕三大雷区：不追高短期涨幅过大、已透支未来预期的标的，不碰缺乏核心技术的中小标的，不忽视周期波动风险，机构预计2028年出现产能过剩价格回调的概率约为60%，国产厂商产能将在2027-2028年集中释放。
投资可采取差异化配置思路，对于不同风险偏好的投资者有不同选择：长期价值投资者可坚定持有全球及国内存储产业链龙头，分享行业长牛；趋势交易者可把握波段机会，控制追高风险。AI革命已经改变存储行业的底层逻辑，行业从周期向成长蜕变，传统估值逻辑已经不再适用，投资者需要重新认知行业变革，抓住行业长牛机遇。以上内容不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。