Vol108. 美股大跌时，为什么多策略对冲基金也会一起亏？

基金有很多团队，还同时做多和做空，为什么在美股急跌时仍可能一起亏损？十月以来的机构回撤，提供了一个观察分散是否有效的新窗口。

本期从彭博的最新报道出发，结合摩根大通的初步业绩观察，拆解持仓重叠、多空两端的平仓、融资担保与共同风控之间的关系。短期价格里，企业盈利变化和资金约束各占什么位置？

摩根大通11月4日提出去风险可能接近尾声，但11月5日又有新一轮抛售。我们把报告的条件判断放回时间轴，讨论后续怎样检验承接与稳定，而非给出见底或买卖结论。

## 节目时间码

00:18 多种策略，为什么没能分散这次亏损

01:56 多团队平台怎样组织一笔风险

04:28 摩根大通看到的异常在什么地方

06:57 两边同时平仓，价格关系就会改变

08:48 杠杆怎样把亏损变成必须采取的动作

11:28 为什么健康的头寸也可能被卖掉

13:35 去风险接近尾声，为什么仍需要时间验证

15:55 分散最终要经得起共同退出的检验

## 参考材料

彭博社，《Crowded Hedge Fund Trades Are Unwinding Fast After Ugly October》（十月表现惨淡后，对冲基金的拥挤交易正迅速瓦解），2026年11月6日08时41分，北京时间。

摩根大通，《Flows & Liquidity: Hedge fund de-risking likely behind us》（资金与流动性：对冲基金去风险可能接近尾声），2026年11月4日。

国际货币基金组织，《Hedge Funds Improve Market Functioning, but Can Also Amplify Stress》（对冲基金改善市场功能，也可能放大压力），2026年10月6日。

口径说明：基金业绩为报道引用信息或机构的十月初步样本，不代表全行业最终统计；样本数量和具体权重未披露。多空平仓与融资反馈为有条件机制解释，不代表已取得各基金逐笔持仓或融资合同。11月4日报告早于11月5日新急跌，企稳与重建仓位判断有条件，不能视为实时见底信号。

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## 免责声明

本节目内容仅供学习交流，不构成任何投资建议。个体基金表现、拥挤度及融资安排差异较大。短期去杠杆与企业长期盈利需分别检验，本期不推荐基金、股票、衍生品或交易策略。投资有风险，入市需谨慎。