S1E1丨拨动你心弦的人民币汇率，如何调节市场冷暖？

2022年至今，国际地缘政治和疫情不确定性正深刻影响每一个普通人的现在和未来，宏观经济稳预期稳增长成为居民和企业共同关心的话题。在这个夏天，华泰证券推出首季“泰度Voice”，首期节目我们决定谈谈宏观，希望从分歧中厘清共识，用专业和理性的声音与听众一起寻找前行的方向。

第一期，我们想聊聊汇率。2022年二季度，资本对宏观不确定性的担忧开始加剧，叠加美联储鹰派加息，人民币对美元汇率一度快速走弱。课本告诉我们，汇率由货币的供需关系决定，而在更为复杂的真实世界中，汇率不仅是果也是因，更是动态反应双边经济预期、增长、政策、资本价格的“调节器”。本期，我们一起穿透汇率，碰撞海内外视角，探究当下真正重要的问题。

聊天的人

易峘

华泰证券研究所首席宏观经济学家

执业证书编号：S0570520100005

秦晓天

华泰证券销售交易部海外机构业务团队主管

时间轴

07:26 汇率变动是一个自循环、自加速的过程

12:36 就像钟摆一样，汇率是超调时的调节机制

22:30 欧元、日元也大跌，相比之下人民币还算坚挺

26:57 现在的情况和70年代大滞胀无法类比

30:15 供应链和通胀导致美国二手车前所未有地大涨价

35:06 美国经济是“真衰退”还是“假衰退”？

39:04 中国供应链基本盘有“韧性”

50:24 政策底就是“他听见了，他反馈了”

50:52 给普通人的建议：宁愿错误的乐观，不要正确的悲观

泰度小课堂

一篮子货币（Basket of currencies）：指作为设定汇率参考的一个外币组合，某一外币在组合中所占的比重通常以该外币在本国国际贸易中的重要性为基准，是由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格境外机构投资者）：指经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

LPR（Loan Prime Rate，贷款市场报价利率）：是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。贷款市场报价利率由18家报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

70年代大滞胀：上世纪70-80年代，美国经济和通胀的明显背离。从1973年到1982年，美国通胀一直维持在高位，CPI同比大多数时候都在10%以上，PPI最高突破20%。而在此期间，美国经济增长低迷，1974-1982年之间的平均GDP增速只有2.0%，美国失业率不断攀升，最高时达到接近10%。

美联储扩表/缩表：分别指的是扩大和收缩美联储的资产负债表规模，即增持和减持美国的国债和抵押贷款支持证券等，可以达到增加或减少市场货币流通数量的目的，调整经济的冷热。

美联储鹰派/鸽派加息：鹰派加息指尽早退出量化宽松，收紧货币政策的倾向，政策倾向于尽快控制通胀；而鸽派则偏向于维持更长时间的宽松政策，较晚进入加息周期，政策倾向于刺激就业。通常情况下，鹰派利好美元升值，鸽派利好美元贬值。

延伸阅读

【华泰宏观】人民币缘何突然走弱、后续如何？

风险提示：疫情加速传播，纾困政策滞后

报告发表日期：2022年4月25日

研究员：

易   峘丨S0570520100005丨首席宏观经济学家

常慧丽丨S0570520110002丨研究员

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风险提示：疫情大规模反弹，本轮稳增长政策力度不足

报告发表日期：2022年6月7日

研究员：

易   峘丨S0570520100005丨首席宏观经济学家

常慧丽丨S0570520110002丨研究员

【华泰宏观 | 视频】华泰证券首席经济学家易峘在华泰证券中期线上策略会上的发言：“意外指数”边际回落但挑战犹存

视频发布时间：2022年5月28日

制作团队

主编：原瑞阳

项目统筹：韦晔

主持人：王梦尧

运营支持：马逸飞、胡亚霜

制作：高海博

声音设计：王若弛、陆佳杰

节目运营：小米粒

本播客录制时间：2022年5月27日

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