三级火箭的情绪驱动来了！股债性价比逆转！

今年股市出现显著放量大涨，两市成交额突破3.1万亿元，上证指数站上4100点，板块普遍翻红，金融板块除外。市场呈现典型的春季躁动行情，且提前启动，主要由三级火箭情绪驱动，而非经济基本面支撑。行情依赖市场对经济全面复苏的预期，尚未得到数据验证。
中小市值股票及科技成长板块表现突出，全指上涨超5%，A500涨4.24%，500、1000、2000指数均涨逾7%，科创50涨9.8%。银行等业绩明确板块表现不佳，港股走势平淡，反映基本面现实与A股预期之差。
市场热度推高估值指标，巴菲特指标迫近2021年高点，股债性价比开始偏向债券。中正全指适用率分配数超100%，达10年高位，对应22.5倍适用率，长期预期回报仅4.4%。股息率降至1.86%，未来上涨需依赖业绩增长。
基于过去10年数据，预期年化回报约5.2%。考虑适用率危险值20倍，估值可能拖累回报，悲观、中性、乐观预期下，上证指数分别看6400点、7400点和8500点以上，中证全指目标1万至1.2万点。今年预期收益较去年下降，若市场继续暴涨，未来10年空间收窄至20%-30%，股票回报或低于长期债券。
长期国债当前预期回报不低，30年期票息2.3%，叠加央行降息预期，资本利得可能贡献额外收益。利差处于极致状态，回归均值可带来4.5%回报，年化约3.75%，中期或优于股票。历史数据显示，股市强劲年份长债表现往往较好。
利率角度，2024年11月后货币政策宽松预期推低利率，但央行仅降息一次，30年期国债可能低估15BP以上，收益潜力4.5%。结合票息，若降息一次，年收益可达7%-8%。持有国债风险较低，但30年期长债与股市负相关，短期波动可能影响投资者信心。